Глобальные сценарии

С интересным отчетом под названием «Будущее глобальной финансовой системы» ознакомился благодаря газете Ведомости. Жаль, что в его разработке не участвовали наши (российские) экономисты, по крайней мере, в списке благодарностей их имен не нашел. Один Рубен Варданян из Тройки был членом комитета, но его право голоса мало что решало.

Четыре будущих времени После кризиса мир развалится на блоки, а страны отгородятся друг от друга. Либо, наоборот, сплотятся, чтобы вместе изменить экономическую систему. Эксперты Всемирного экономического форума (ВЭФ) разработали четыре сценария долгосрочного развития Далее Эта статья в блогах [?] paidiev, av-rybin, lanchev, w-crisis, bendgavaz

Эксперты пошли по простому пути и построили матрицу с 4 квадратами. По одной оси (X) – скорость смещения экономической мощи от развитых стран к развивающимся (медленно или быстро). По другой оси (Y) – уровень международной кооперации в финансовой политике (несогласованная или согласованная).

Радует, что в лучшем, по мнению экспертов, четвертом варианте (Rebalanced multilateralism), когда происходит согласованная политика и быстро смещается экономическая мощь, в выигрыше оказываются страны BRIC. Однако стоит признать, что на данный момент мы наблюдаем движение в сторону трех других сценариев:
1) Финансовый регионализм – создание и самостоятельное существование трех блоков (условно американского, европейского и восточного) с соответствующими лидерами (в восточном – Китай) и собственными регулирующими нормами. Этот вариант на самом деле мне кажется не столь плохим, как его расписали в отчете, если это приведет к существованию трех мировых валют и конкуренции между собой трех блоков. Россия в данном случае должна будет примкнуть к Европе, либо остаться «неприкаянной Африкой».
2) Фрагментарный протекционизм – каждый тянет одеяло на себя, что приводит к постоянным конфликтам и экономическим кризисам. Этот вариант действительно плох, но он пока отчетливо проявляется в мировой практике.
3) Перестройка западного центризма – выглядит не очень логичным в свете того, что в него включают Китай. G4 (США, ЕС, Япония и Китай) должна в 2010 заключить Bretton Woods II (BW2), а потом и BW3. Кроме того, выглядит совсем ненормальным продолжение роста развитых стран в 3.1% в год (такое возможно, если из развивающихся потечет большой поток эмигрантов, а развитые будут согласны его принять). Но в целом попытки договориться на уровне 4-х крупнейших экономик исключать нельзя, особенно если лидеры стран G20 будут тянуть одеяла на себя и не смогут договориться.

Из ошибок, которые допустили эксперты имхо :), отметим отнесение резервов Центральных банков к сбережениям и подтипу суверенных фондов.

Как минимум половина (а может и больше) резервов центральных банков мира не являются сбережениями (не относятся к резервам государства), а представляют собой двойную эмиссию денег в национальной и резервной валюте. Я считаю их одной из ключевых причин нынешнего кризиса в годовом обзоре.
Эксперты ВЭФ проранжировали по степени определенности и важности глобальные проблемы:

Жаль, что они принизили важность проблемы глобальных валют для долгосрочного развития финансового мира, а проблему плавающих и фиксированных курсов даже не заметили. Единственный абзац по этому проблеме принизил её роль до стабилизирующей функции курсов валют, вместо того, чтобы возвысить до логично начатой цепочки. А именно: покупка ЦБанками долгов США – снижение доходности – вытеснение институциональных инвесторов в более рискованные инструменты (ну и далее - появление новых инструментов – надувание пузырей…):

These sovereign investors became net suppliers of global capital, with the central banks in particular purchasing large amounts of US dollar-denominated debt. With the added demand driving down fixed income yields, institutional investors began diversifying their excess holdings into riskier debt and equity products with higher returns. Much of this purchasing activity was fuelled by countries with expansionary monetary policies that required them to accumulate sizable US dollar fixed income assets to limit currency fluctuations.