С 15.09.2007 индекс РТС прошел очередное обновление. Ключевым моментом было снижение веса акций, имеющих предельный размер программы АДР. Дело в том, что в некоторых акциях наблюдается разница в ценах на ММВБ и в АДР за счет того, что программа выпуска АДР исчерпана и конвертация внутренних акций в АДР уже невозможна. Больше пострадали в индексе РТС акции ГМК Норникель, МТС И ВБД.
Сегодня индекс ММВБ представлен 30 акциями, РТС - 50 акциями, индекс акций второго эшелона РТС-2 - уже 78 акциями (с 15.09.2007). Динамика структуры российских индексов представлена в таблице. Рассчитана новая структура индексов (по ценам на 28.09.2007), структура на момент предыдущего обновления индексов (апрель 2007 для ММВБ и июнь 2007 для РТС), а также данные годовой давности (октябрь 2006):
Индекс ММВБ меняется раз в полгода. С 15 октября будет очередное обновление. Пока известен только список акций, точная структура появится на днях. В итоге исключат акции Иркута и 7Континента, а включат акции ВТБ и ММК. Таким образом, из потребительского сектора в индексе ММВБ останется только Аэрофлот. Доля телекомов и металлургии в индексе ММВБ может оказаться меньше, если ММВБ уменьшит Free Float по акциям, имеющим АДР - аналогично решению РТС по МТС и ГМК, но это произойдет за счет увеличения доли "нефти и газа".
В структуре индексов наблюдается интересная тенденция - доля 3 крупнейших отраслей постоянно увеличивается, и составляет уже ~84-85% всего индекса ликвидных акций (РТС и ММВБ) и ~60% индекса акций 2 эшелона. Также интересно отметить почти зеркальную к индексам ММВБ и РТС структуру индекса акций второго эшелона РТС-2. Среди менее ликвидных акций наибольший вес (по ~20%) занимают телекоммуникации, промышленность (химия, машиностроение) и потребительский сектор.
Доля 3 наиболее капитализированных отраслей (нефть и газ, банки, металлургия) может еще долго оставаться основной российских ключевых индексов. Дело в том, что для ограничения веса одной акции (<15%) в индексах ММВБ и РТС применяются понижающие коэффициенты для Газпрома, Лукойла и Сбербанка. Таким образом, даже в случае отстающей динамики этих акций, их вес в индексах после очередного пересмотра (раз в полгода для ММВБ и раз в квартал для РТС) будет оставаться стабильным (15%*3=45%).
С другой стороны, очевидно, что процессы консолидации, реструктуризации и IPO в менее капитализированных отраслях выведут на рынок новые голубые фишки в отраслях электроэнергетики, телекоммуникаций, промышленности и потребительского сектора. Ожидая этого, инвесторы будут стараться поддерживать вес данных отраслей в своих портфелях выше, чем их капитализация на рынке. Поэтому премии в оценке данных компаний могут быть вполне оправданы не только по фундаментальным причинам (рост экономики, доходов населения, цен на производимую продукцию и прибылей компаний...), но и в силу технических факторов - повышенного спроса на акции компаний из менее капитализированных отраслей.
