Торговый баланс относительно наших прогнозов из обзора почти не изменился $176.6 против $174 млрд. Экспорт и импорт в 4 кв. ожидаемо сократились, разве что экспорт не так сильно, как рассчитывали. Текущий счет оказался ещё лучше $99 против $91 млрд. за год: в 4кв. выплатили существенно меньше зарплаты гастарбайтерам и текущих доходов по инвестициям. А вот отток частного капитала за весь год и 4 квартал оказался больше на ~$30 млрд. (130 вместо 100 за год). Вот как "утекал" частный капитал в 4 квартале 2008 года в млрд.$:
- банки вернули обязательств на 28 и купили иностранных активов на 28;
- прочие секторы вернули 14, включая 7 портфельных инвестиций, привлекли прямых инвестиций на 7 и купили иностранных активов на 56, в том числе 30 ушло в наличную валюту;
- ещё 9 ушло в "чистые пропуски и ошибки".
В итоге международные резервы РФ снизились не до $450, а до ~$426 млрд. Официальных цифр по резервам ещё нет, но их изменение указывается в платежном балансе – минус $45 за год и минус $131 млрд. за 4 квартал 2008.
Итоговая цифра резервов и их снижение в декабре 2008 ($30 млрд.) существенно меньше суммы валютных интервенций ЦБ за декабрь (~$75 млрд. = 57.4 в долларах и 12.6 в евро). Объяснение, мне кажется, может быть в покупке валюты на бюджетные деньги, хранящиеся на рублевых счетах в ЦБ.
По крайней мере ~$26 млрд. разницы из 45 относится к покупке валюты в Фонд национального благосостояния (ФНБ). В новостях проходила информация, что в декабре в фонд поступило 304 млрд. руб. нефтегазовых доходов за ноябрь, а куплено валюты - на 743 млрд. рублей. Дело в том, что до этого часть поступлений в ФНБ оставалась в рублях и лишь постепенно расходовалась на покупку иностранной валюты и перечисления в ВЭБ. Крупные суммы ушли в валюту только два раза: 23 октября 130 млрд. и 10 ноября 100 млрд. руб. – как раз накануне начала расширения валютного коридора. До декабря валюту могли спокойно покупать у экспортеров – платежный баланс был положительный. Но в декабре валюту уже мало кто продавал, поэтому пришлось покупать напрямую у ЦБ (при такой покупке валюта в балансе ЦБ переходит с одного счета на другой). В итоге на конец года в ФНБ остался символический остаток рублей на ~36 млрд.
Добавлено 18.01.2009:
В блоге у Алексашенко был удивлен, как откровенно бывший банкир манипулирует цифрами. Я понимаю, что он может иметь зуб на своего бывшего работодателя (ЦБ), но зачем же так «лажаться», путая статью «инвестиционные доходы к выплате (проценты, дивиденды)» со статьей «проценты выплаченные».
"Подгонка" могла иметь место в позиции "проценты выплаченные": при среднеквартальной величине этой позиции в 24 млрд. в 4м квартале показано лишь 14,5. Зная западных кредиторов готов предположить, что они согласятся на реструктуризацию долга, но вот поверить в то, что они "простят" 60% процентных платежей не могу. Собственно говоря, уменьшение по этой позиции на 7-9 млрд. и обусловило положительную величину текущего сальдо.
На самом деле отличие от среднеквартальных значений есть только по прочему сектору (нефинансовые предприятия): $11 млрд. за 4 квартал против ~20 млрд. в среднем за 1, 2 и 3 кварталы 2008 года и 14 млрд. по 2007 году. Половину от этих выплат в прошлом, если не больше, составляют дивиденды, поэтому их невыплата в 4 квартале вполне понятна даже невооруженным глазом. (Для проверки можно просто сравнить эти «проценты» с внешним долгом прочего сектора в ~270 млрд.)
А как вы смотрите на следуюший сценария , что рубль будет стоить в августе 40-45 рублей ,
ОтветитьУдалитьмногие говорят про то ,что доходы бюджета при девольвации увеличиться ,умалчивая тот факт ,что размеры "стабфонда" дустигли размера 230 млрд$ и перевод их в рубли при разнице в курсах 1 рубль это уже 230 млрд руб. а если снизить курс на 10 руб то получим 2300 млрд руб. Что равно уменьшению НДПИ и экспортных пошлин. Резервы ЦБ не уменшиться,не нужно будет ,размешать в нем правительственый долг.
По-бухгалтерски бюджетный дефицит можно погасить таким "бандитским" по отношению к собственному населению способом. Но мне пока хочется верить, что решения для власти готовят не только бухгалтеры, но и экономисты. И проблема сейчас в том, что эти экономисты пока не могут выработать правильную стратегию.
ОтветитьУдалитьОриентация на платежный баланс и сбалансированный бюджет - сейчас ущербная стратегия. Нужно ориентироваться на внутренний спрос, который зажимается девальвацией, а в итоге ещё больше сокращает поступления в бюджет. Количество рублей для покупки товаров, а уж тем более для рублевых сбережений при нынешней девальвации стремительно сокращается, что убивает конкурентные и уже эффективные отрасли (они не могут повышать цены просто так) и позволяет выжить только неэффективным монополистам.
По крайне мере не нужен будет проводить сиквест бюджета , а резервов даже по неблагоприятнему сценарию 40$-2009год ,50$ -2010г хватит до 2011 года.В случее же оптимистическом следуюшей осени (повешение
ОтветитьУдалитьцены на нефть повод и причина)тренд смениться и будет ревальвация. В этом случее ЦБ будет собсвеником всех валютных резервов, а "стабфонд" номинирован в рублях.
А разве цель должна быть в сохранение стабфонда и резервов ЦБ за счет обнищания населения с точки зрения доходов и сбережений?! Кстати "стабфонд" в валюте в любом случае уменьшится, если его будут тратить на покрытие дефицита. Резервы (как видно из платежного баланса за 4 кв.) в большей степени перетекли из ЦБ в банки и реальный сектор, нежели на погашение внешнего долга, поэтому эти деньги никуда не ушли и начнут возвращаться в рубль как только экономика оживет (при условии, что вера в рубль не будет подорвана окончательно). Ушедшие рубли можно заменить средствами "стабфонда" (кредиты ЦБ поддерживают только ликвидность в банках и не смогут идти на кредиты в реальный сектор), но стабфонд быстрее закончится, чем ЗВР. Потом бюджетные деньги смогут дойти только до определенных получателей, тогда как основная часть экономики так и останется без денег.
ОтветитьУдалитьНу перед тем как хорошо потратиться, необходимо хорошо заработать , поэтому девальвировать нужно быстро. Я как раз за снижения ЗРВ ЦБ их как раз и нужно быстро потратить , правительству быстро перевести Стабфонд в рубли при курсе 40 р. за $ при максимальном или близко к нему курсе.
ОтветитьУдалитьДля того , что бы началься следуюший цикл роста нужен медленно растуший курс рубля (рост должен начаться ещё до роста цен на нефть ( а он скорей всего будет уже осенью)), низкая ставка ЦБ (причем медлено понижать её нужне уже сейчас), достаточно больших резервах правительства.
Итог рубли будут летом или осенью ввиде неуменьшихся расходах бюджета и перевода резедентов РФ в рубли.
Для того, чтобы начался рост нужна макроэкономическая стабильность, наличие денег у потребителей и производителей, в том числе желание их брать кредиты, которого становится всё меньше. То, что Вы предлагаете - это не заработать больше денег, а напечатать их больше (хотя и довольно изящно при запрете по закону кредитования Правительства Центробанком). Операция конвертации стабфонда в рубли будет видна всем и в моменте мы увидим моментальный исход сбережений из долларов в рубли. Только при том же количестве долларов у ЦБ рублей станет значительно больше, что приведет к скачку инфляции и двойному реальному укреплению рубля (номинально и за счет инфляции). В общем то, с чем боролись, к тому опять и вернемся (инфляция и ненужное при низких ценах на нефть реальное укрепление рубля). А Правительство заработает только номинально и в первый год, в будущем дефицит никуда не денется, а обязательства перед обнищавшим от инфляции населением вырастут.
ОтветитьУдалитьЗадача властей должна быть в обеспечении макростабильности, а не наоборот. Потом
PS. Да, чтобы не было "анонима", можно выбрать подпись комментария "Название/Url", где указать свое имя или ник.
Ну для роста много чего нужно и точно ненужно политически-экономического монополизма ,а единственно праведное богатсво ,заработаное долгим и упорным трудом посредством продуктообмена , кто с этим спорит.
ОтветитьУдалитьОдномоментно переводить тоже не обязательно , достаточно увеличить расходы за первый квартал (за январь кассовый разрыв 300млрд будет), дать налоговые льготы , провести национализацию (разместить фонд благосостояние на фондовом рынке), а остаток потом и обменять на доллары, зачем лишний шум:)деньги любят тишину ,все должно выглядеть естественно. Сбережение населения? в стране страшный кризис 700000 р гарантии ,пособие 4200р , ну пенсия 3 раза в год "поднимающяяся" неужели этого мало.
Конкретные задачи властей увы мне не известны ,знал бы давно богатым стал.Даже это прогноз может быть неправельный.