Портфель свежих идей, ВостРАО и МосЭС

В блоге ещё не писал про попытку ведения модельного портфеля онлайн. Собственно "Портфель свежих идей"™ веду с начала 2008 года для внутренних нужд, а в марте попробовал транслировать что-то подобное и в сети. Сервис tikr.ru, в целом, доказал свою состоятельность, поэтому раскрываю ссылку на портфель "Свежие идеи". Основная задача портфеля - обогнать индекс ММВБ, поэтому вряд ли Вы увидите там значительную долю cash'а, даже в периоды падения рынка. Сейчас портфель на ~9% в деньгах, и это только от недостатка идей, а точнее их "свежести" :). Для сравнения с индексом ММВБ следует отметить галочку MICEXINDEXCF на графике доходности портфеля

Вчера, наконец, сработали наиболее актуальные идеи - ВостРАО и МосЭС. Про первую мы уже писали ранее. Текущая рыночная стоимость активов, принадлежащих холдину РАО ЭС Востока, составляет ~0.28 руб. на акцию (если считать консервативно, ведь некоторые активы - почти неликвидны), плюс у компании есть чистые денежные средства ещё на ~0.28 руб. Если составляющие холдинга ВостРАО расти не будут, то потенциально акция может стоить 0,4-0,5 руб. Накануне хорошо выросли и акции одной из дочек холдинга - Мосэнергосбыта (+30%). До сих пор акции торговались по EV=0, то есть капитализация была равна примерно чистым денежным средствам на балансе компании (4.3 млрд. руб.). Выручка компании в 2008 - 129 млрд. (в 2009 будет под 170), прибыль от продаж EBIT в 2008 - 3.3, за 1 квартал 2009 - 1.5 млрд. руб.

В электрогенерации явных идей почти не осталось, также как и акций с EV меньше 0. Потенциал есть, разве что, в ТГК-5 и ТГК-9 для тех, кто не боится КЭС и Вексельберга ;). В ТГК-10 (ныне Фортум) скорее всего будет оферта на выкуп всех миноритариев, но по цене ниже прошлогодней оферты в 109 руб. за акцию (сейчас акция стоит 48 руб.).


PS. Не рекомендуем покупать ДЭК, потому что на одной из её дочек (ДГК) 26 млрд. руб. долга и возможна допэмиссия, размывающая стоимость для миноритариев ДЭК. Хотя номинал её акций 1 руб. при текущей цене 0,6 (но ведь допэмиссия может быть на самой ДГК - 100% дочке ДЭК). Кстати, номинал ВостРАО 0,5 руб.

Консенсус-прогноз по индексу РТС

Потенциал роста российских акций до консенсус-прогноза практически исчерпан. Максимальная разница между фактическим индексом РТС и тем, который получается по рекомендациям аналитиков, достигала ~300% осенью 2008 года, а сейчас снизилась до минимальных 5-10%.

© мой (в выборке для расчета - 8 инвестдомов с наибольшим покрытием рынка, за последние полгода - это Тройка, Банк Москвы, Ренессанс, Unicredit, DB, UBS, CSFB, Citigroup)

Если по индексу потенциал минимален, то по отдельным акциям есть как жуткие минусы, так и хорошие плюсы (правда, пару месяцев назад на этом графике по оси Y максимальная отметка была под 300%):

* Потенциал рассчитан как среднее по всем целевым ценам, которые есть в наличие по акции с 1 марта 2009 (если больше 9 рекомендаций, то отсекается по 10% минимальных и максимальных).
** Доверительный интервал - коэффициент разброса рекомендаций аналитиков (чем больше, тем консенсус менее достовернее).

Впрочем, аналитики не сидят без дела и уже начинают пересматривать рекомендации, приводя их к новым ценовым уровням. По Сбербанку консенсус уже выше 60 руб. по последним рекомендациям (на предыдущем графике ~51.6, если считать по всем рекомендациям с 1 марта):


Вчера в Ведомостях была опубликована интересная статья Стивена Дженнингса из Ренессанса:

Развивающиеся рынки: Созидательное разрушение На самом деле мне видится, что самым значительным риском в среднесрочной перспективе может стать не нехватка финансирования развивающихся стран, а его избыток... Возможно, такой вывод прозвучит неожиданно, однако проблема финансовой системы развивающихся стран заключается в том, что текущий кризис может завершиться слишком быстро. Кризис помог выявить противоречия в мировой финансовой системе, и пока не ясно, смогут ли развивающиеся страны выстроить новую финансовую систему прежде, чем их накроет волна ликвидности, создаваемой в развитом мире. Далее Эта статья в блогах [?] galleoncapital

Несмотря на оговорки, основная мысль ясна - новый пузырь можем увидеть на фондовых рынках развивающихся стран. Я согласен со Стивеном, при этом, чем больше инвесторов уже опустошили свои портфели от акций в надежде на коррекцию, тем больше шансов на продолжение роста. Особенно в России, где аналитики ещё не убрали дополнительную премию за риск из своих рекомендаций, выставленную после войны в Южной Осетии.

Объемы торгов, 142 млрд. в день

Вчера на ММВБ сделали новый исторический максимум по объему торгов в фондовой секции - 142 млрд. руб. за день (в том числе по Сбербанку наторговали 65 млрд.). Сегодня на падающем рынке объемы были тоже значительные, но до заветной цифры в 100 млрд. рублей в день для попадания в 10-ку все же не дотянули:



Ранее самой ликвидной бумагой на бирже был Газпром, но вот уже второй месяц пальму первенства держит Сбербанк, на который приходится больше 40% всего объема. Скорее всего благодаря отсутствию АДР Сбербанка в Лондоне. Что также подтверждает причину столь бурного роста рынка - возвращение западных денег.

В последние дни по Сбербанку несколько инвестдомов кратно повысили цели (UBS до $2, Ренессанс до $2.1, а Goldman Sachs аж до $2.45). Напомню, что в начале года UBS отличился тем, что выдал разгромный отчет по банковскому сектору России с рекомендацией продавать тот же Сбер и целью в $0.5. Вот так флюгер!