Вчера, наконец, сработали наиболее актуальные идеи - ВостРАО и МосЭС. Про первую мы уже писали ранее. Текущая рыночная стоимость активов, принадлежащих холдину РАО ЭС Востока, составляет ~0.28 руб. на акцию (если считать консервативно, ведь некоторые активы - почти неликвидны), плюс у компании есть чистые денежные средства ещё на ~0.28 руб. Если составляющие холдинга ВостРАО расти не будут, то потенциально акция может стоить 0,4-0,5 руб. Накануне хорошо выросли и акции одной из дочек холдинга - Мосэнергосбыта (+30%). До сих пор акции торговались по EV=0, то есть капитализация была равна примерно чистым денежным средствам на балансе компании (4.3 млрд. руб.). Выручка компании в 2008 - 129 млрд. (в 2009 будет под 170), прибыль от продаж EBIT в 2008 - 3.3, за 1 квартал 2009 - 1.5 млрд. руб.
В электрогенерации явных идей почти не осталось, также как и акций с EV меньше 0. Потенциал есть, разве что, в ТГК-5 и ТГК-9 для тех, кто не боится КЭС и Вексельберга ;). В ТГК-10 (ныне Фортум) скорее всего будет оферта на выкуп всех миноритариев, но по цене ниже прошлогодней оферты в 109 руб. за акцию (сейчас акция стоит 48 руб.).
PS. Не рекомендуем покупать ДЭК, потому что на одной из её дочек (ДГК) 26 млрд. руб. долга и возможна допэмиссия, размывающая стоимость для миноритариев ДЭК. Хотя номинал её акций 1 руб. при текущей цене 0,6 (но ведь допэмиссия может быть на самой ДГК - 100% дочке ДЭК). Кстати, номинал ВостРАО 0,5 руб.
все таки хотел такой вопрос задать, из поста следует что вы не видите потенциала у ВостРАО и МосЭС? Или это просто не "свежая идея" и потенциал в принципе есть?
ОтветитьУдалитьПока акция в портфеле, потенциал и идея (что акция может быть лучше рынка) сохраняются. Но есть ещё представления о риске, который есть смысл закладывать в каждую идею (риск = доля в портфеле). Поэтому акцию, доля которой сильно выросла в портфеле, есть смысл постепенно продавать по мере сокращения ожидаемого потенциала. А увеличивать долю других акций/идей есть смысл, если есть на то какие-нибудь сигналы. Сейчас с новыми идеями или сигналами туго. Разве что Газпрома/Лукойла докупить под рост цен на нефть.
ОтветитьУдалитьСпасибо за комментарии. Посмотрел Ваш портфель на на tikr.ru и мне показалось что акции Аэрофлота туда как то не совсем вписываются, сам я правда тоже наблюдаю за этой бумагой, но жду немного низких уровней и, если можно, хотел спросить Ваши мотивы включения ее в Ваш портфель?
ОтветитьУдалитьИдея по Аэрофлоту - антирыночная. Если будем падать, он будет стоять или расти. Акция пропустила весеннее ралли, консенсус по ней предполагает хороший потенциал, но новостной фон и цены на нефть пока сдерживают рост. Кстати, вчерашняя новость про банкротство грузовой дочки (супернегатив имхо) не сильно повлияла на котировки.
ОтветитьУдалитьПочему есть уверенность, что отрабатывая "идеи" можно будет обогнать индекс? Разве в этом ключе не работают большинство управляющих, при этом не достигая цели по обгону индекса?
ОтветитьУдалитьТеоретически, видимо, за счет бОльшего риска, включая риск ликвидности и риск отдельных идей. Проблема "большинства управляющих", тем более с большими портфелями (>1 млрд.руб.), - жесткие ограничения по рискам, ликвидности, бенчмаркам и т.п. Поэтому они в итоге проигрывают рынку. Впрочем большинство всегда проигрывает и тут нет ничего удивительного, но ведь есть и процентов 5 лучших, кто зарабатывает значительно больше за счет проигравших.
ОтветитьУдалитьPS.
Сейчас в отпуске у моря, поэтому могу отвечать неоперативно.
что то давно не было вашей аналитики по поводу электроэнергетики :) В портфеле вроде как то ТГК 1 образовалась :) хотя она не была вроде в фаворитах
ОтветитьУдалитьВ ТГК-1 идея в том, что у компании до половины мощности - гидро, что рынок пока не оценивает, потому что компания получает за свою гидроэлектроэнергию копейки (в 2.5 раза меньше чем Русгидро). Тарифы будут выравниваться, плюс увеличение доли продаж на свободном рынке -всё это сильно увеличит рентабельность ТГК-1. Риск у компании - допэмиссия, которая может быть в следующем году.
ОтветитьУдалитьПо электроэнергетике собрал все данные за 1 полугодие, есть прогноз на весь 2009, правда, авария немного карты спутала. На днях сделаю пост. Предварительно, интересны ТГК-4 и ТГК-12... хотя рынок сейчас слишком спекулятивен и плохо видит фундаментальные идеи.
спасибо будем ждать..:)
ОтветитьУдалить