Позитив в нефтяной отрасли, как нам кажется, далеко не исчерпан. Поводом для дальнейшего роста акций станут в ближайшие месяцы как великолепные результаты 1 и 2 квартала 2008 года, так и пересмотр целевых цен компаний в свете анонсированных изменений налогового законодательства и роста цен на нефть. Цены на нефть растут каждый квартал, что приводит к положительной разнице между реальной и расчетной экспортной пошлиной по нефти и нефтепродуктом ("ножницы Кудрина"). В 1 квартале эта разница составляла по нефти ~$5 за баррель, во 2 квартале - будет $5-10 в зависимости от динамики цен на нефть до конца июня.
Пока мы не пересматриваем свои (к слову уже достаточно консервативные) прогнозы цен на нефть ($93 в 2008 и $75 долгосрочно). Мы собираемся это сделать после пересмотра модели газовой отрасли в России, на что подтолкнул нас "газовый" отчет банка UBS, в котором аналитики UBS считают основную ценность российской газовой отрасли в стоимости инфраструктуры, которая принадлежит Газпрому, а не в объемах запасов и добычи газа.
В Лукойле мы видим основного бенефициара пересмотра отношения к нефтяной отрасли.
Если провести аналогию с акциями РАО ЕЭС в 2005-07гг. (см. зеленую линию на графике), Лукойл (синия линия) может вырасти до 5-10 тыс. рублей в ближайшие два года (до капитализации в $175-350 млрд.). Сейчас это может выглядит больше желаемым, чем действительным. Однако, цена выше $200 за акцию Лукойла до конца 2008 года получается в нашей нынешней модели, если поднять долгосрочные цены на нефть с $75 до $100 за баррель (а это уже реально). Для такого роста одного пересмотра целевых цен, конечно, будет недостаточно - необходима скупка акций Лукойла крупными инвесторами, как это было в РАО ЕЭС со стратегами. В данном случае "стратегами" могут стать В.Алекперов и американская CP, которые уже владеют по 20% акций Лукойла. К ним присоединятся сотни и тысячи мировых фондов и частных инвесторов. Ведь Лукойл это единственная компания в мире, которая одновременно крупная и дешевая по запасам, частная и российская, да еще претендующая на роль транснациональной. А Россия, пожалуй, единственная страна в мире, где будут снижены налоги в отрасли, несмотря на продолжающийся рост цен на нефть. Buy! (Обязательно покупать)
md
ОтветитьУдалитьБраво! Ваши прогнозы в целом были верны :)
md
ОтветитьУдалитьДоброго времени суток :)
Прокомментируйте пожалуйста, как Вы интерпретируете недавний обвал, боковик и текущее наблюдаемое ралли в свете вашего "циклического поста" (Циклам роста конец - кажется такой заголовок :)) в июле 2007? То есть, это те самые 40-60%, которые мы сейчас набираем перед стагнацией в течение последующего полугода? Или как-то по-другому. Просто хотелось бы понять увязку "цикличности" и роста нефтянки, в чатности Лука в 1,5-2-3раза.
Спасибо за внимание.
md
ОтветитьУдалитьА еще хотелось бы узнать, интересует ли Вас мнение Олега Богданова, Григория Бегларяна & Co ? (раньше были на РБК, сейчас на Business FM, BFM.ru и еще кое-где работают). Если да, то, что можете сказать в ответ на их медвежьи посты? Просто у них достаточно обоснованные страхи по поводу дальнейшего развития ситуации, по крайней мере в Америке. Факты тоже достаточно сильные, как мне кажется.
Спасибо.
По циклам роста всё идет по плану. В Америке цикл завершается, а у нас он благополучно завершился падением рынка в начале года (просто не было того роста на 40-60% с июля 2007, да и падение было только 21% от максимум). 7-8 февраля индекс РТС показывал минус год к году (по индексу ММВБ было больше дней из-за падения доллара). Циклы в России короче... были 2-летние, последний оказался - 3-летним (2005-2008). Сейчас, возможно, начинается новый цикл роста.
ОтветитьУдалитьПочитал несколько последних заметок Бегларяна... Если честно, то очень непоследовательными выглядят пророчества этого гуру. Сначала он пишет про долгосрочный рост цен на нефть и "неминуемое охлаждение темпа роста азиатского региона, прежде всего китайской экономики". Потом про серьезные риски в секторе российских нефтяных и металлургических компаний (кстати перед самым ростом нефтянки 30.04), предлагая вариант "длительного спада мировой экономики и разворота цен на сырье". Но при этом сохраняя Китаю темпы роста 6-7% в год и делая китайские акции фаворитами в BRIC... В общем без царя в голове.
ОтветитьУдалитьЕсть такой еще экономист М.Хазин - уже лет 10 прогнозирует крах в США - сейчас уже до потолка от радости прыгает, что в США наконец-то начались хоть какие-то проблемы. Можно долгие годы пророчить, что цены на что-либо завтра рухнут, что метеорит упадет и разрушит Землю, но какова вероятность, что это произойдет именно завтра?! У таких людей есть предустановка на какой-то "негативный сценарий" и все свои аргументы они строят, исходя из него.
md
ОтветитьУдалитьСпасибо за коменты.
Я, конечно, уважаю мнение Бегларяна (как впрочем и Ваше!), но так сказать "душа не приемлет такой пессимизм" :)) Поэтому и спросил Вас, как более опытного спец-та :) Сейчас могу сказать, что Ваше мнение мне как-то ближе :)) Но для "усмирения" оптимизма почитать Бегларяна иногда можно..
Про Хазина знаю :) Спасибо за напоминание, недавно читал его масштабную статью в Профиле, и на worldcrisis.ru тоже изредка заглядываю. В принципе согласен, что если у человека есть предустановка в голове, то он видит только те факты, которые ему нужны. Впрочем, это и к отчаянным оптимистам относится. Истина где-то рядом :) (А-ля "Секртные материалы") Наверное, какие-то предустановки для аналитиков вредны!
Еще раз благодарю за ответы.
Всего доброго.
а где вы читаете посты Бегларяна?
ОтветитьУдалитьУже год как не видел его постов :)
ОтветитьУдалить