АФК Система идет на замену РАО ЕЭС

Одна акция, которую аналитики в последнее время считали по SOTP (sum-of-the-parts) оценке, - РАО ЕЭС - скоро исчезнет с рынка. Сегодня она торгуется примерно в 1.4 раза дешевле суммы составляющих её частей, включая неликвиды. Причем акционеры РАО ЕЭС получат менее ликвидные активы по их текущей стоимости, которая в краткосрочном периоде может еще снизиться. На рынке остается другая акция, которая также представляет собой сумму отдельных активов, - АФК Система. 2/3 чистой стоимости активов АФК Система (NAV) составляет пакет из 52% акций МТС (торгующихся с дисконтом в ~20-25% к цене АДР и без всякой премии за контроль). При этом капитализация АФК Система по цена акций на внутреннем рынке в 1,5 раза ниже NAV (SOTP стоимости её активов). А если посчитать справедливую стоимость активов, принадлежащих АФК Система, и даже применить дисконт в 15% (хотя сама АФК может извлекать премию за контроль из стоимости этих активов), то потенциал роста акций АФК Система составляет уже 80%. Наша целевая цена по акциям АФК повышена до $2,6 с рекомендацией Buy! (обязательно покупать). Такие рекомендации сейчас у нас выставлены только по акциям Лукойла и Газпрома.

В последний год дисконт АФК Система к SOTP оценке (NAV - net asset value) расширился: сначала из-за роста акций МТС, а затем из-за падения рынка. Но сейчас пора возвращать утраченную стоимость...