Вышедшие результаты "Лукойла" и "Роснефти" за 4 квартал и весь 2007 год позволили нам более детально посмотреть на динамику показателей компаний в квартальном разрезе и оценить их перспективы на ближайшие кварталы. 1 квартал 2008 года станет лучшим месяцем с точки зрения рентабельности для вертикально интегрированных компаний. Рентабельность EBITDA может вырасти у Лукойла с $30 до $33 на баррель добытой нефти, а у Роснефти сохраниться на $25/баррель.
Больше всего нам понравилась отчетность Лукойла. Издержки, которые может контролировать компания (операционные, транспортные, SGA, etc.), выросли только на 10% в долларах США и на 2% (!) в рублях за год. Целевая цена Лукойла повышена с $121 до $130, а рекомендация сохранена "обязательно покупать" с потенциалом +50%. Целевая цена Роснефти повышена с $10.5 до $11.5, а рекомендация повышена до "покупать" с потенциалом 20%.
Отметим новости по "Газпрому": МЭРТ готов предложить повышение внутренних цен на газ в 2011 году до 40%. В нашей модели мы ориентируемся на рост цен не более 20% в год после 2010 года. В результате целевая цена по Газпрому может вырасти выше $20 (на ~10%).
Пересмотрели модель и целевую цену по "Распадской": цель $9 с потенциалом 17%, рекомендация "держать". Ну не верим мы в угольную компанию с долгосрочной рентабельностью по EBITDA выше 50%, хотя пока цены на коксующийся уголь сверхвысокие (~$300/т) на акции компании будет спрос.
Комментариев нет:
Отправить комментарий